9月9日，全球碳化硅大廠Wolfspeed宣布，其提交的業(yè)務(wù)重組計劃已正式獲得美國特拉華州破產(chǎn)法院的批準(zhǔn)。這一裁決為該公司順利完成Chapter 11重組程序、大幅優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表并以更雄厚的財務(wù)實力邁向未來掃清了最后的障礙。
此次重組計劃的核心在于削減大部分無擔(dān)保債務(wù)，并獲得新的融資承諾，從而確保公司擁有充足的流動資金，以繼續(xù)推動其在電動汽車、可再生能源和5G通信等高增長市場的擴張戰(zhàn)略。
圖片來源：Wolfspeed官網(wǎng)截圖
Wolfspeed首席執(zhí)行官Gregg Lowe在聲明中表示：“我們對這一結(jié)果感到非常滿意。法院的批準(zhǔn)是對我們業(yè)務(wù)基本面、市場領(lǐng)導(dǎo)地位以及未來增長潛力的有力肯定。在整個過程中，我們的團隊始終專注于技術(shù)創(chuàng)新和客戶交付，確保了運營的穩(wěn)定。完成重組后，Wolfspeed將卸下沉重的歷史財務(wù)包袱，更靈活、更專注地投入到產(chǎn)能擴張和技術(shù)研發(fā)中，以滿足全球?qū)μ蓟杞鉀Q方案前所未有的需求?！?/p>
此次戰(zhàn)略性重組的成功獲批，標(biāo)志著Wolfspeed在經(jīng)歷了充滿挑戰(zhàn)與機遇的2025年后，即將迎來一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點。
回顧2025：在擴張陣痛中尋求重生
對于Wolfspeed而言，2025年始于宏大的產(chǎn)能擴張與嚴(yán)峻的財務(wù)壓力。公司正全力推進其歷史上最大規(guī)模的投資計劃，旨在鞏固其在全球SiC市場的領(lǐng)先地位，但高昂的資本支出也給公司帶來了巨大的財務(wù)挑戰(zhàn)。
第一季度：莫霍克谷工廠的產(chǎn)能爬坡與財務(wù)壓力初顯
今年初，Wolfspeed的焦點全部集中在其位于紐約州的全球首座、也是最大的200mm SiC晶圓廠——莫霍克谷（Mohawk Valley）工廠的產(chǎn)能爬坡上。該工廠被視為公司未來十年增長的基石。然而，先進工藝的調(diào)試、良率提升的挑戰(zhàn)以及高昂的運營成本，導(dǎo)致其爬坡速度慢于市場預(yù)期，短期內(nèi)未能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流以覆蓋其巨額投資。
為應(yīng)對200mm晶圓在高溫離子注入和外延生長等環(huán)節(jié)的工藝挑戰(zhàn)，Wolfspeed在1月底成立了一個由公司首席技術(shù)官領(lǐng)導(dǎo)的“良率提升特別工作組”。該團隊集結(jié)了公司最頂尖的材料科學(xué)家和工藝工程師，專注于優(yōu)化設(shè)備參數(shù)、改進晶圓處理流程，并引入了基于AI的缺陷檢測系統(tǒng)，以期盡快突破產(chǎn)能瓶頸。
2月，該公司發(fā)布了上一季度的財報，雖然營收持續(xù)增長，但由于莫霍克谷工廠的初期運營虧損和德國新工廠的前期投入，公司的凈虧損進一步擴大，引發(fā)了市場的擔(dān)憂。
為強化大規(guī)模制造能力，公司于3月宣布任命在德州儀器擁有超過20年晶圓廠運營經(jīng)驗的資深副總裁John Anderson為莫霍克谷工廠總負(fù)責(zé)人。此舉被視為引入外部大規(guī)模量產(chǎn)管理經(jīng)驗，以補充公司在研發(fā)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢。
第二季度：戰(zhàn)略合作與主動重組的艱難抉擇
4月，為穩(wěn)固市場信心并確保長期訂單，Wolfspeed宣布與歐洲一家頂級汽車制造商簽訂了一份價值數(shù)十億美元的長期SiC器件供應(yīng)協(xié)議，為其未來的旗艦電動車型提供核心動力模塊。這筆交易彰顯了公司產(chǎn)品的強大競爭力。
面對日益緊張的現(xiàn)金流，公司在5月初宣布進行研發(fā)管線評估。決定暫時擱置部分遠期的高壓（3.3kV以上）SiC器件和前沿GaN-on-SiC射頻產(chǎn)品的研發(fā)項目，將核心工程資源全部集中到當(dāng)前市場需求最旺盛的、面向電動汽車主驅(qū)的1200V SiC MOSFETs的生產(chǎn)與迭代上，以求盡快將投資轉(zhuǎn)化為營收。
在6月初，作為削減成本和聚焦核心業(yè)務(wù)的一部分，Wolfspeed實施了一項全公司范圍內(nèi)的人員優(yōu)化計劃，削減了約10%的崗位，主要集中在行政管理、市場營銷以及被暫時擱置的非核心研發(fā)部門。與此同時，公司聘請了在企業(yè)重組領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的行業(yè)專家擔(dān)任首席重組官（CRO），為后續(xù)的財務(wù)行動做準(zhǔn)備。
然而，持續(xù)的負(fù)現(xiàn)金流和緊張的資本市場環(huán)境，使得通過傳統(tǒng)股權(quán)或債權(quán)融資的成本變得異常高昂。為從根本上解決債務(wù)問題，確保產(chǎn)能擴張計劃不受影響，公司管理層在6月下旬做出了一個艱難但果斷的決定：主動申請Chapter 11破產(chǎn)保護，旨在進行一次快速、高效的財務(wù)重組。此舉旨在“以時間換空間”，在法律保護下與債權(quán)人達成一致，而非業(yè)務(wù)失敗的清算。
第三季度：重組推進與未來藍圖的明確
進入第三季度，Wolfspeed在法律框架內(nèi)與主要債權(quán)人、客戶及供應(yīng)商進行了密切溝通。公司成功獲得了債務(wù)人持有融資（DIP Financing），保證了重組期間的日常運營、員工薪酬和供應(yīng)鏈支付不受影響。
圖片來源：Wolfspeed官網(wǎng)截圖
同時在人員調(diào)整上，為防止在重組期間出現(xiàn)核心人才流失，尤其是在競爭對手挖角加劇的情況下，公司于7月向法院申請并獲準(zhǔn)實施了一項“關(guān)鍵員工激勵計劃（KEIP）”。該計劃為數(shù)百名核心工程師、工廠運營管理人員和關(guān)鍵銷售人員提供了專門的留任獎金和激勵措施，成功穩(wěn)定了軍心。在8月，作為其重組計劃的一部分，公司啟動了“卓越運營”項目。該項目旨在全面提升生產(chǎn)效率，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理減少原材料庫存成本，并與西門子等工業(yè)軟件巨頭合作，在莫霍克谷工廠全面導(dǎo)入數(shù)字化雙胞胎和預(yù)測性維護系統(tǒng)，以提升設(shè)備綜合效率（OEE）和產(chǎn)品直通率。
同時在8月，Wolfspeed重申其對歐洲市場的承諾，確認(rèn)其位于德國薩爾州的全新200mm晶圓廠的建設(shè)規(guī)劃仍在按計劃推進，該項目旨在與莫霍克谷工廠形成東西兩翼的全球產(chǎn)能布局，更好地服務(wù)歐洲汽車產(chǎn)業(yè)客戶。
最終，在9月初，經(jīng)過數(shù)周的緊張談判，公司向法院提交的重組計劃獲得了包括主要債權(quán)人團體在內(nèi)的各方支持，并于今日獲得最終批準(zhǔn)。
隨著重組計劃的獲批，市場預(yù)計Wolfspeed將在未來數(shù)周內(nèi)正式退出Chapter 11程序。屆時，一個“新”的Wolfspeed將擁有顯著改善的財務(wù)狀況、更可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)和更強的抗風(fēng)險能力。
分析人士認(rèn)為，通過這次財務(wù)上的“外科手術(shù)”，Wolfspeed成功解決了其在激進擴張戰(zhàn)略下面臨的短期財務(wù)困境。公司保住了其核心技術(shù)、關(guān)鍵人才和最重要的產(chǎn)能擴張項目。未來，輕裝上陣的Wolfspeed將能夠把全部精力投入到與英飛凌、意法半導(dǎo)體等巨頭的市場競爭中，在全球能源轉(zhuǎn)型的浪潮下，繼續(xù)引領(lǐng)碳化硅功率半導(dǎo)體革命。
（集邦化合物半導(dǎo)體 竹子 整理）
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