9月9日，全球碳化硅大廠Wolfspeed宣布，其提交的業(yè)務(wù)重組計(jì)劃已正式獲得美國(guó)特拉華州破產(chǎn)法院的批準(zhǔn)。這一裁決為該公司順利完成Chapter 11重組程序、大幅優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表并以更雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力邁向未來(lái)掃清了最后的障礙。
此次重組計(jì)劃的核心在于削減大部分無(wú)擔(dān)保債務(wù)，并獲得新的融資承諾，從而確保公司擁有充足的流動(dòng)資金，以繼續(xù)推動(dòng)其在電動(dòng)汽車、可再生能源和5G通信等高增長(zhǎng)市場(chǎng)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。
圖片來(lái)源：Wolfspeed官網(wǎng)截圖
Wolfspeed首席執(zhí)行官Gregg Lowe在聲明中表示：“我們對(duì)這一結(jié)果感到非常滿意。法院的批準(zhǔn)是對(duì)我們業(yè)務(wù)基本面、市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位以及未來(lái)增長(zhǎng)潛力的有力肯定。在整個(gè)過(guò)程中，我們的團(tuán)隊(duì)始終專注于技術(shù)創(chuàng)新和客戶交付，確保了運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定。完成重組后，Wolfspeed將卸下沉重的歷史財(cái)務(wù)包袱，更靈活、更專注地投入到產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)研發(fā)中，以滿足全球?qū)μ蓟杞鉀Q方案前所未有的需求?！?/p>
此次戰(zhàn)略性重組的成功獲批，標(biāo)志著Wolfspeed在經(jīng)歷了充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的2025年后，即將迎來(lái)一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
回顧2025：在擴(kuò)張陣痛中尋求重生
對(duì)于Wolfspeed而言，2025年始于宏大的產(chǎn)能擴(kuò)張與嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力。公司正全力推進(jìn)其歷史上最大規(guī)模的投資計(jì)劃，旨在鞏固其在全球SiC市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，但高昂的資本支出也給公司帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。
第一季度：莫霍克谷工廠的產(chǎn)能爬坡與財(cái)務(wù)壓力初顯
今年初，Wolfspeed的焦點(diǎn)全部集中在其位于紐約州的全球首座、也是最大的200mm SiC晶圓廠——莫霍克谷（Mohawk Valley）工廠的產(chǎn)能爬坡上。該工廠被視為公司未來(lái)十年增長(zhǎng)的基石。然而，先進(jìn)工藝的調(diào)試、良率提升的挑戰(zhàn)以及高昂的運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致其爬坡速度慢于市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)未能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流以覆蓋其巨額投資。
為應(yīng)對(duì)200mm晶圓在高溫離子注入和外延生長(zhǎng)等環(huán)節(jié)的工藝挑戰(zhàn)，Wolfspeed在1月底成立了一個(gè)由公司首席技術(shù)官領(lǐng)導(dǎo)的“良率提升特別工作組”。該團(tuán)隊(duì)集結(jié)了公司最頂尖的材料科學(xué)家和工藝工程師，專注于優(yōu)化設(shè)備參數(shù)、改進(jìn)晶圓處理流程，并引入了基于AI的缺陷檢測(cè)系統(tǒng)，以期盡快突破產(chǎn)能瓶頸。
2月，該公司發(fā)布了上一季度的財(cái)報(bào)，雖然營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但由于莫霍克谷工廠的初期運(yùn)營(yíng)虧損和德國(guó)新工廠的前期投入，公司的凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
為強(qiáng)化大規(guī)模制造能力，公司于3月宣布任命在德州儀器擁有超過(guò)20年晶圓廠運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的資深副總裁John Anderson為莫霍克谷工廠總負(fù)責(zé)人。此舉被視為引入外部大規(guī)模量產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，以補(bǔ)充公司在研發(fā)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。
第二季度：戰(zhàn)略合作與主動(dòng)重組的艱難抉擇
4月，為穩(wěn)固市場(chǎng)信心并確保長(zhǎng)期訂單，Wolfspeed宣布與歐洲一家頂級(jí)汽車制造商簽訂了一份價(jià)值數(shù)十億美元的長(zhǎng)期SiC器件供應(yīng)協(xié)議，為其未來(lái)的旗艦電動(dòng)車型提供核心動(dòng)力模塊。這筆交易彰顯了公司產(chǎn)品的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。
面對(duì)日益緊張的現(xiàn)金流，公司在5月初宣布進(jìn)行研發(fā)管線評(píng)估。決定暫時(shí)擱置部分遠(yuǎn)期的高壓（3.3kV以上）SiC器件和前沿GaN-on-SiC射頻產(chǎn)品的研發(fā)項(xiàng)目，將核心工程資源全部集中到當(dāng)前市場(chǎng)需求最旺盛的、面向電動(dòng)汽車主驅(qū)的1200V SiC MOSFETs的生產(chǎn)與迭代上，以求盡快將投資轉(zhuǎn)化為營(yíng)收。
在6月初，作為削減成本和聚焦核心業(yè)務(wù)的一部分，Wolfspeed實(shí)施了一項(xiàng)全公司范圍內(nèi)的人員優(yōu)化計(jì)劃，削減了約10%的崗位，主要集中在行政管理、市場(chǎng)營(yíng)銷以及被暫時(shí)擱置的非核心研發(fā)部門。與此同時(shí)，公司聘請(qǐng)了在企業(yè)重組領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富的行業(yè)專家擔(dān)任首席重組官（CRO），為后續(xù)的財(cái)務(wù)行動(dòng)做準(zhǔn)備。
然而，持續(xù)的負(fù)現(xiàn)金流和緊張的資本市場(chǎng)環(huán)境，使得通過(guò)傳統(tǒng)股權(quán)或債權(quán)融資的成本變得異常高昂。為從根本上解決債務(wù)問(wèn)題，確保產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃不受影響，公司管理層在6月下旬做出了一個(gè)艱難但果斷的決定：主動(dòng)申請(qǐng)Chapter 11破產(chǎn)保護(hù)，旨在進(jìn)行一次快速、高效的財(cái)務(wù)重組。此舉旨在“以時(shí)間換空間”，在法律保護(hù)下與債權(quán)人達(dá)成一致，而非業(yè)務(wù)失敗的清算。
第三季度：重組推進(jìn)與未來(lái)藍(lán)圖的明確
進(jìn)入第三季度，Wolfspeed在法律框架內(nèi)與主要債權(quán)人、客戶及供應(yīng)商進(jìn)行了密切溝通。公司成功獲得了債務(wù)人持有融資（DIP Financing），保證了重組期間的日常運(yùn)營(yíng)、員工薪酬和供應(yīng)鏈支付不受影響。
圖片來(lái)源：Wolfspeed官網(wǎng)截圖
同時(shí)在人員調(diào)整上，為防止在重組期間出現(xiàn)核心人才流失，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖角加劇的情況下，公司于7月向法院申請(qǐng)并獲準(zhǔn)實(shí)施了一項(xiàng)“關(guān)鍵員工激勵(lì)計(jì)劃（KEIP）”。該計(jì)劃為數(shù)百名核心工程師、工廠運(yùn)營(yíng)管理人員和關(guān)鍵銷售人員提供了專門的留任獎(jiǎng)金和激勵(lì)措施，成功穩(wěn)定了軍心。在8月，作為其重組計(jì)劃的一部分，公司啟動(dòng)了“卓越運(yùn)營(yíng)”項(xiàng)目。該項(xiàng)目旨在全面提升生產(chǎn)效率，通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理減少原材料庫(kù)存成本，并與西門子等工業(yè)軟件巨頭合作，在莫霍克谷工廠全面導(dǎo)入數(shù)字化雙胞胎和預(yù)測(cè)性維護(hù)系統(tǒng)，以提升設(shè)備綜合效率（OEE）和產(chǎn)品直通率。
同時(shí)在8月，Wolfspeed重申其對(duì)歐洲市場(chǎng)的承諾，確認(rèn)其位于德國(guó)薩爾州的全新200mm晶圓廠的建設(shè)規(guī)劃仍在按計(jì)劃推進(jìn)，該項(xiàng)目旨在與莫霍克谷工廠形成東西兩翼的全球產(chǎn)能布局，更好地服務(wù)歐洲汽車產(chǎn)業(yè)客戶。
最終，在9月初，經(jīng)過(guò)數(shù)周的緊張談判，公司向法院提交的重組計(jì)劃獲得了包括主要債權(quán)人團(tuán)體在內(nèi)的各方支持，并于今日獲得最終批準(zhǔn)。
隨著重組計(jì)劃的獲批，市場(chǎng)預(yù)計(jì)Wolfspeed將在未來(lái)數(shù)周內(nèi)正式退出Chapter 11程序。屆時(shí)，一個(gè)“新”的Wolfspeed將擁有顯著改善的財(cái)務(wù)狀況、更可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)和更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
分析人士認(rèn)為，通過(guò)這次財(cái)務(wù)上的“外科手術(shù)”，Wolfspeed成功解決了其在激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略下面臨的短期財(cái)務(wù)困境。公司保住了其核心技術(shù)、關(guān)鍵人才和最重要的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目。未來(lái)，輕裝上陣的Wolfspeed將能夠把全部精力投入到與英飛凌、意法半導(dǎo)體等巨頭的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，在全球能源轉(zhuǎn)型的浪潮下，繼續(xù)引領(lǐng)碳化硅功率半導(dǎo)體革命。
（集邦化合物半導(dǎo)體 竹子 整理）
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